4月经济数据偏冷，重归弱预期下的防守之道
红周刊
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大道无门 千差有路
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本周因故视频暂停一期，我们还是通过文字与大家交流节后市场的最新动向。
沪指在周一的大阳线之后，出人意料地走出了4连阴，这与消息面上一些超预期的变化有关。央行最新公布的4月金融数据显著低于市场预期：4月新增人民币贷款和社会融资规模7188亿元和12200亿元，分别低于市场预期的11300亿元和17200亿元。这一方面是信贷“天量”投放节奏靠前的影响，后续信贷的投放可能会延续放缓态势；另一方面则是显示经济动能环比有所减弱。
另外，特别值得关注的是，4月居民贷款减少2411亿元，这也是自去年10月以来的再度转负。其中短期贷款、中长期贷款分别减少1255和1156亿元。居民中长期贷款也就是房贷，在转正两个月后，又出现大幅度的下滑。国内居民端降杠杆显示对未来预期仍然谨慎，借贷、消费意愿都偏不足。近两年特殊的原因使得居民超额储蓄持续积累，但数据也显示储蓄尚较难大量释放至消费、购房。4月居民存款减少1.2亿元，同比多减4968亿元，为去年3月以来首次多减。部分存款多的居民，提前还房贷的动向增多。4月份往往是金融数据的淡季，但在去年基数比较低的情况下，今年的同比数据仍在下降，其背后的原因值得重视。
另外，4月其他一些经济数据也偏冷。4月CPI、PPI同比进一步走弱，亦低于预期。其中，4月PPI同比下降3.6%，创近3年来最大降幅。同时，4月制造业PMI小幅回落至49.2%，重回临界点以下，低于季节性水平。新订单指数也回落了4.8个百分点掉到了48.8%。相比较而言，4月出口仍较强，但增速较3月回落6.3个百分点至8.5%。企业端、中长贷连续第9个月同比高增，也是数据中的亮点，资金对实体支持效果逐步显现；同时，上市公司2023年一季度盈利拐点初现。
总体看，二季度开始经济修复斜率放缓，边际动能在减弱，国内消费和内需不足，经济复苏力度仍偏弱，继续呈现“弱复苏”的态势。要实现全年5%左右的GDP增长目标，市场也期待未来更有力度的政策支持，部分机构作出了下半年有望降准、降息的预测。
市场由前期的“弱现实强预期”，转化成本周的“弱现实弱预期”。预期的变化映射到二级市场，主要指数普遍连续调整，人工智能为代表的科技主线本周显著分化，暗线“中特估”板块出现回落，后半周强势股也纷纷跳水，两市成交额本周也出现了近阶段少见的明显萎缩，从万亿以上快速回落至周四周五的不足9000亿，进入缩容状态，观望气氛陡增。
经过本周的快速下跌，沪指、科创50等指数即将回落至最近的重要支撑位。不过，市场受挫的情绪需要时间恢复，市场预期的改变也需要新的重要消息来催化。短期避高就低、适当增加防守成为新的选项。所以，可以看到前期涨幅较小，节前节目提到的“中特估”预备队的电力板块，本周反而逆势小幅上扬。从基本面来看，火电一季度业绩已验证盈利能力修复。
投资者也需因势而变。在市场调整与修复期，追高受损的概率大增。与前期大涨的品种相比而言，处于“超强技术位”的临界点的板块与个股，如果未来形成有效突破，则上升空间更值得期待，同时也可能具有性价比极高的交易价值。小伙伴们可以扫码“超强技术位”——《图形中的财富密码》的直播回放，学习提升自己对市场大格局的认知和操作思路的优化。
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